前文《港股跑赢的趋势或已悄然开启》介绍了，自2024年4月开始，港股已经有跑赢A股的趋势。
用两个数据观察A/H阶段性的强弱趋势，下图是2006年以来的恒生AH溢价指数（黑线）和沪深300/恒生指数走势（红线），走势向下代表港股跑赢。（2006-1-3至2024-9-12，数据来源：wind）
随着美联储降息周期的开启，更加利好港股，这种趋势可能才刚刚开始，可能会是一个几年以上的大趋势。那么港股应该怎么布局，本文分析两个重点方向。
一、恒生科技指数
首先，最值得关注的是恒生科技指数，恒生科技指数可以理解为是港股的成长板块。
由于成长股的业绩兑现久期更长，因此在美联储加息周期估值会受到压制，恒生科技指数此前一直表现不好。在2021-2022美联储快速加息周期，大幅跑输恒生指数，下图蓝线是近五年恒生科技指数/恒生指数的走势，向下代表恒生科技指数跑输。（2019-9-23至2024-9-23，数据来源：wind）
近一年这种趋势已经走平，后续有没有可能跑赢呢？我觉得有可能，因为进入降息周期，有利于成长股的估值抬升。
观察上一轮10年美债利率下降的周期，10年美债利率从3.24%降至0.51%，成长板块的表现明显好于整个大盘。本轮降息可能也会利好成长板块。（2018-11-8至2020-8-4，数据来源：Wind）
降息还会利好海外资金回流新兴市场，作为离岸市场的港股更加受益。
并且相比A股成长板块，恒生科技指数的目前估值更低。
恒生科技指数的成分股质地也不错，囊括了互联网、新能源汽车、消费电子、半导体、软件等，兼具科技属性和龙头属性，符合国家经济转型升级的方向。
下图列举了当前恒生科技指数的前10大权重股，基本上都是大家耳熟能详的科技龙头公司。
港股有许多A股缺乏的行业，比如互联网、教育、物业等，是A股配置的重要补充。相对来说，南下资金一般也会优先选择港股中那些A股没有的行业和公司进行投资，而这些公司许多也都是恒生科技指数的成分股。
今年以来内资对港股市场的关注度显著增长。截至8月末，内资年内净流入合计超4000亿港元，已经超过了前3年的净流入额。
综上，我认为恒生科技指数已经到了非常值得关注的阶段，对应的ETF是恒生科技指数ETF（513180）
二、港股红利
红利风格在加息周期和经济下行周期往往表现更好，这几年红利风格也确实不错，可是最近A股红利开始明显回调，许多人担心红利风格能不能继续持有？
下图是近3年中证红利全收益指数的走势，最近一波的最大回撤达-14.53%。（2021-9-23至2024-9-23，数据来源：wind）
之前文章我就建议过，现在我依旧是这个观点：担心红利风格回调，最好的办法是配置港股红利。比如恒生红利ETF（159726）、港股央企红利ETF(513910)等，原因如下：
首先，港股红利比A股红利有更高的股息率和更低的估值。如果你的投资目标是“持有收息”，理应投资股息率更高、估值更便宜的港股红利。
下图列举了部分AH红利指数的估值和股息率情况。（截至9-23，来源wind）
其次，A股红利的投资者中，很多人是趋势性的跟随，在下跌时他们跑路，短期可能加剧回调。
港股以外资为主、成熟的机构投资者为主，“趋势派”更少，即使回调也不至于被抽血太多。
第三，短期来看，港股红利有望跑赢A股红利！
虽然过去5年港股红利表现不如A股红利，但这种趋势可能处于拐点了，理由和港股跑赢A股的理由一致。
下图近5年是中证红利/恒生高股息率的走势（红线），向下代表港股红利跑赢，可以看到，也是从2024-4开始，港股红利跑赢的趋势非常明显。（2019-9-24至2024-9-24，数据来源：wind）
目前（2024-9-24），AH溢价指数依旧处于145的历史高位，后续港股红利依旧有较大概率战胜A股红利。
最后，长期来看，港股红利和A股红利表现相差无几，甚至相当长一段时间还好于A股红利，而且波动更小。
下图是基日至今中证红利对比恒生高股息率。（2007-6-29至2024-9-24，数据来源：wind）
综上，配置了A股红利的投资者，或许可以换成恒生红利ETF（159726）。
此外，投资者也可以重点关注港股央企红利ETF(513910)
近几年，国内经济呈现出增长放缓的趋势，在这种“分蛋糕”的环境下，央企、国企的表现可能会好于民企、私企。
央企本来就是高股息板块的主力军，近年来国资委持续推进央企治理改革，年初更是强调要把市值管理纳入央企负责人业绩考核，加上“国九条”政策，进一步提升了央企红利的配置价值。
近5年，无论是A股还是港股，央企红利都明显好于整个红利板块。（2019-9-24至2024-9-23，数据来源：wind）
结语：此前一直有传闻，港府将通过降低港股通投资门槛和降低股息红利税两个方式提振香港资本市场。如果实行了，对港股、特别是港股红利是重大利好。
另外，9月24日国务院新闻发布会时，中国人民银行行长潘功胜也表示，设立境外平准基金的事项也“正在研究”，也对港股是一个潜在重大利好。
可以说，目前处于底部位置的港股，迎来了多重利好和催化剂，建议投资者多多关注。保守一些的投资者可以将恒生科技指数和港股红利指数组合配置，有助于实现攻守平衡。
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